穩(wěn)健基調(diào)不見“中性” 貨幣政策呈現(xiàn)邊際寬松趨勢(shì)
2020-09-02 17:05:50
繼7月31日中央政治局會(huì)議召開之后，8月1日上午，央行也召開了下半年工作電視會(huì)議，對(duì)于上半年的工作成果進(jìn)行了總結(jié)、對(duì)于下半年的重點(diǎn)工作進(jìn)行了部署。
關(guān)于上半年的工作成果，會(huì)議指出進(jìn)入2018年以來，央行系統(tǒng)深入學(xué)習(xí)和貫徹習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想和黨的十九大精神，按照黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作基調(diào)，貫徹新發(fā)展理念，落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，大力推進(jìn)金融改革開放，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)性去杠桿和防控金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。
在總結(jié)了上半年的工作成果、分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之后，對(duì)于下半年的工作，央行也做了部署，有以下六個(gè)方面的內(nèi)容：
一是實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，二是積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，三是繼續(xù)改善小微企業(yè)的金融服務(wù)，四是進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放，五是更加注重和市場(chǎng)的政策溝通，六是大興調(diào)查研究之風(fēng)。
值得注意的是，本次會(huì)議關(guān)于貨幣政策的描述跟以往有所不同，2018年前段時(shí)間，包括在6月27日召開的央行貨幣政策委員會(huì)2018年第二季度例會(huì)中，也提出“穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，松緊適度”，然而在本次會(huì)議中，穩(wěn)健的基調(diào)雖然整體不變，但是“中性”一詞已經(jīng)不在。
實(shí)際上，本次央行工作會(huì)議關(guān)于貨幣政策的內(nèi)容在7月份央行的操作中也能看出一些端倪。
早在7月23日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，就提出堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，23日央行便投入了巨量資金，開展了5020億元1年期中期借貸便利操作，7月份央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利的操作總金額達(dá)到了6905億元。
不過，在向市場(chǎng)投放資金增加流動(dòng)性的同時(shí)，為了避免流動(dòng)性過于寬松，央行也做了相應(yīng)的操作來對(duì)沖，8月1日央行就發(fā)布公告稱受到流動(dòng)性總量處于較高水平的影響，8月1日暫時(shí)不展開公開市場(chǎng)操作，這已經(jīng)是連續(xù)第九個(gè)交易日央行暫停了公開市場(chǎng)操作，隨著部分逆回購(gòu)的到期，央行也實(shí)現(xiàn)了連續(xù)6個(gè)月的資金凈回籠，累計(jì)凈回籠達(dá)到了5500億元，甚至超過了7月23日釋放的5020億元流動(dòng)性空間。
各種操作疊加沒了“中性”的穩(wěn)健描述，這或許正在預(yù)示著貨幣政策邊際寬松的趨勢(shì)。
此外，在本次會(huì)議上，央行還鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。由于在今年上半年受到M2增速放緩，社融增速下行的雙重影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有所上升，社融作為真正代表了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資水平的指標(biāo)，若是大額縮減，必然會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這樣的局面自然不能令其發(fā)生。在“把好貨幣總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕”的目標(biāo)下，或許在今年下半年還會(huì)迎來一次到兩次的定向降準(zhǔn)，為商業(yè)銀行增加資金支持，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，因此，保持M2增速穩(wěn)定和維持社融水平也是今年下半年的重點(diǎn)工作之一。
當(dāng)然，貨幣邊際寬松的另一原因是去杠桿仍然是經(jīng)濟(jì)金融的工作目標(biāo)之一，而全面寬松的貨幣政策自然是不利于金融去杠桿的實(shí)施。
也就是說，穩(wěn)健靈活適度將會(huì)是未來一段時(shí)間貨幣政策的真正狀態(tài)，穩(wěn)健才是政策的基調(diào)，預(yù)期會(huì)有邊際寬松的存在，但是真正的實(shí)施方案還是要根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況決定。
文章來源：證券日?qǐng)?bào)
